开源证券：给予健康元买入评级

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　　开源证券股份有限公司余汝意,刘艺近期对健康元（600380）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：三季度业绩环比降幅收窄，创新药业务渐入快车道》，本报告对健康元给出买入评级，当前股价为11.14元。

　　健康元

　　三季度业绩环比降幅收窄，创新药业务渐入快车道，维持“买入”评级2024Q1-3公司收入118.99亿元(同比-5.95%，以下为同比口径)；归母净利润11.12亿元(+2.58%)；扣非归母净利润10.73亿元(+2.30%)。公司2024Q1-3毛利率63.07%(+1.30pct)；净利率为20.45%(+2.71pct)。单季度看，2024Q3公司收入36.64亿元(-6.80%，环比-5.92%)；归母净利润3.35亿元(+24.95%，环比-0.44%)。对比单二季度，公司单二季度收入环比下滑10.25%；归母净利润环比下滑23.46%。单三季度和单二季度相比收入和利润环比降幅收窄。我们维持2024-2026年公司归母净利润为14.82/16.49/18.27亿元，EPS为0.79/0.88/0.98元/股，当前股价对应PE为14.3/12.9/11.6倍，维持“买入”评级。

　　吸入制剂受左沙影响收入有所波动，保健品业务持续攀升

　　2024年1-9月，本公司化学制剂实现收入58.79亿元，同比下降10.55%，其中呼吸制剂产品实现收入7.99亿元，同比下降28.18%；抗感染产品实现收入3.22亿元，同比下降19.46%。原料药及中间体实现收入38.57亿元，同比下降2.83%。保健食品实现收入2.62亿元，同比增长97.67%。整体来看，吸入制剂受到左沙的集采影响收入有所波动，保健品业务持续攀升。

　　创新药业务渐入快车道，TG-1000报产将迎上市

　　公司扎实推进“创新药+高壁垒复杂制剂”双轮驱动战略。创新药方面，公司继续发挥妥布霉素纳入医保的优势，应对左沙集采价格下降带来的挑战；抗流感新药TG-1000已于2024年8月报产，预计2025H2获批，TG-1000有效治疗期长，预计上市后快速放量。在高壁垒复杂制剂方面，沙美特罗替卡松吸入粉雾剂为国内首仿，有望为公司提供业绩新增量。目前公司正值产品换挡期，且单三季度业绩环比已经大幅改善，我们预计随着左沙集采负面影响出清，叠加新药妥布霉素、TG-1000以及舒列迭逐步放量，公司价值属性有望进一步凸显。

　　风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券张金洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.85%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.14亿，根据现价换算的预测PE为13.75。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.68。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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