民生证券：给予厦门钨业买入评级

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　　民生证券股份有限公司邱祖学,孙二春近期对厦门钨业（600549）进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：光伏钨丝放缓拖累钨钼板块表现，期待下游需求回暖》，本报告对厦门钨业给出买入评级，当前股价为20.1元。

　　厦门钨业

　　事件：公司发布2024三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收263.69亿元，同比-10.70%；归母净利润14.02亿元，同比+20.78%；扣非归母净利12.28亿元，同比+15.37%。分季度看，2024Q3，公司实现营收92.07亿元，同比-14.73%、环比+3.55%；归母净利润3.86亿元，同比+4.32%、环比-34.56%；扣非归母净利3.70亿元，同比+7.90%、环比-33.57%。Q3业绩低于我们的预期。

　　钨钼板块：钨矿价格环比走弱，光伏钨丝销量放缓，Q3钨钼板块实现利润总额环比

　　39.91%。1)24Q1-Q3，公司钨钼业务实现利润总额19.60亿元，同比增长17.37%。

　　测算24Q3钨钼板块实现利润总额5.33亿元，同比-6.16%、环比-39.91%。2)光伏钨丝：下游光伏产业需求不振，根据SMM数据，24Q3硅片产量环比下滑13%，光伏钨丝销量承压，24Q3公司细钨丝销量322亿米，环比下滑20%，此外我们预计光伏钨丝24Q3售价环比也有一定下滑。3)钨矿：钨价环比走弱，24Q3钨精矿价格环比-5.93%，钨矿利润受损。4)切削工具：2024Q1-Q3，销量同比+2%，销售收入同比增长8%。5)钨钼板块项目进展：切削工具，博白县油麻坡钨矿等项目工作有序推进中。

　　能源新材料板块：Q3盈利环比有所改善。1)受原材料价格下降及行业竞争加剧影响，2024Q1-Q3公司能源新材料业务实现利润总额3.86亿元，同比-13.87%。测算24Q3利润总额1.40亿元，环比+6.06%。2)2024Q1-Q3，钴酸锂产品销量3.23万吨，同比+30%，行业龙头地位稳固，测算24Q3钴酸锂销量1.39万吨，环比提升39%；三元材料产品前三季度销量3.86万吨，同比+65%，测算24Q3三元材料销量1.23万吨，环比提升18%。3)能源新材料板块项目进展：海璟基地、宁德基地、雅安基地的产能建设均有序推进中。

　　稀土板块：Q3盈利环比下滑。1)2024Q1-Q3公司稀土业务实现利润总额1.8亿元，同比+62%。测算24Q3实现利润总额0.63亿元，环比-18%。2)24Q1-Q3磁材销量6325吨，同比增长15%。测算Q3磁材销量2381吨，同比增长19%。3)由于与中国稀土（000831）集团进行整合，原子公司龙岩稀土公司和金龙稀土冶炼分离业务2024年不再纳入合并报表范围。

　　房地产板块：Q3亏损环比略扩大。2024Q1-Q3公司房地产业务利润总额0.68亿元，测算24Q3利润额-0.26亿元，亏损环比略扩大400万元。公司积极剥离房地产业务，对公司业绩拖累有望缓解。

　　投资建议：公司三个板块业务均有扩产在建项目，未来成长可期。我们预计2024-2026年归母净利润分别为18.63/21.41/24.48亿元，对应现价，2024-2026年PE依次为15/13/12倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：经济波动影响需求和价格的风险，原材料风险，产业重点项目不达预期的风险等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券翟堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.64%，其预测2024年度归属净利润为盈利21.25亿，根据现价换算的预测PE为13.4。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.28。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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