东吴证券：给予恒铭达买入评级

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　　东吴证券股份有限公司马天翼,鲍娴颖近期对恒铭达（002947）进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：模切件及华阳通接力发展，Q3业绩持续增长》，本报告对恒铭达给出买入评级，当前股价为37.16元。

　　恒铭达

　　投资要点

　　三季度营收及净利润持续增长：公司发布2024年三季报，报告期内公司实现营业收入16.99亿元(YoY+41.05%)，毛利率32.79%(YoY+2.38pct)，归母净利润3.11亿元(YoY+59.30%)，扣非净利润3.04亿元(YoY+67.49%)。其中三季度单季实现营收7.58亿元(YoY+40.83%，QoQ+46.75%)，毛利率36.33%(YoY+1.92pct，QoQ+5.18pct)，归母净利润1.47亿元(YoY+46.30%，QoQ+57.26%)，扣非净利润1.43亿元(YoY+50.90%，QoQ+54.70%)，位于此前公告的业绩预告区间上限，符合市场预期。

　　消费电子模切业务受益份额与单价价值量提升：未来预计随着公司模切业务在大客户份额及单机价值量提升，受益于消费升级和人工智能等技术的更新迭代，消费电子产品类别不断增加，消费电子精密功能件、精密结构件产品需求也同步上升，伴随5G、OLED和折叠屏产品渗透率提升，相关的功能性器件市场空间倍增，成为公司业务发展的新机会。2024年上半年，公司消费电子业务实现营收7.44亿元，同比增长38.45%。公司作为苹果、谷歌等大客户供应商，拥有规模效应和自主设备带来的成本优势，充分受益行业发展的同时有望进一步提升客户份额及单机价值量。

　　数通、新能源业务产能持续扩张，有望接力消费电子业务贡献业绩增长：子公司华阳通立足数通、新能源精密结构件业务。数通领域，公司具备完整的精密金属结构件的研发、批量生产及成品制造能力，相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器等数通设备的核心组件，为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案。新能源领域，公司生产的新能源精密结构件主要为充电设备的精密结构产品，应用于超级充电桩、欧标充电桩、电源、换电柜、户用储能、工商业储能和光伏逆变器等。根据新产品的打样、测试及小批量生产进度，公司就团队、产能进行了战略布局。2023年公司定增募资不超过11.6亿元用于惠州恒铭达智能制造基地建设项目，发力新能源充电桩、储能等业务，预计新增产能44.1万套，预计达产后年销售收入26亿元。公司客户导入进展顺利，产能逐步释放后有望成为公司继消费电子后新的增长驱动力。

　　盈利预测与投资评级：公司消费电子板块受益AI浪潮，与头部客户深度合作，有望受益行业景气度复苏及产品单机价值量提升；华阳通服务大客户，合作关系稳定，随着募投项目落地有望成为推动业绩的新动力（300152）。我们维持对公司24-26年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为4.5/7.2/8.4亿元，对应P/E为21.3/13.3/11.4倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：消费电子需求恢复不及预期；华阳通业务拓展不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券马天翼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.26%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.5亿，根据现价换算的预测PE为18.96。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为62.4。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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