天风证券：给予东宏股份买入评级

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　　天风证券（601162）股份有限公司鲍荣富,王涛近期对东宏股份（603856）进行研究并发布了研究报告《Q3归母高增，地下管网+化债推动公司经营持续向好》，本报告对东宏股份给出买入评级，当前股价为12.1元。

　　东宏股份

　　 Q3归母净利润大增，维持“买入”评级

　　公司发布24年三季报，24年前三季度公司实现营收21.69亿，同比+2.02%，归母、扣非净利润为1.69、1.59亿，同比+9.58%、+10.14%。其中，24Q3单季实现营收5.91亿，同比+1.74%，归母、扣非净利润为0.18、0.12亿，同比分别+71.96%、+57.14%。考虑到24年以来国内管业市场竞争激烈，我们下调公司24-26年归母净利润的预测至1.9、2.3、2.8亿元(前值为2.3/2.7/3.1亿元)，同比分别+18.5%、+19.9%、+20.8%，仍维持“买入”评级。

　　防腐管道量价齐升带动公司整体收入持续增加

　　分产品来看，前三季度公司PE/钢丝/防腐/保温/PVC管道销售收入分别为2.56、2.2、12.25、0.71、0.31亿元，同比+1%、-12.4%、+27.9%、-49.6%、-58.8%，五类管件销量分别为2.42、1.54、18.55、1.04、0.35万吨，同比分别+5.6%、-16.4%、+21.8%、-50%、-57.7%，五类产品均价分别同比-4.3%、+4.8%、+5%、+0.8%、-2.6%，防腐管量价齐升推动收入实现较快增长，保温和PVC管销量大幅下滑。成本端主要原材料采购价格持续下降，聚乙烯/聚氯乙烯/钢丝/钢管钢带平均采购价分别变动-2%、-9.5%、-9.3%、-7.4%。

　　成本管控良好叠加坏账准备计提减少，公司净利率同比持续改善24年前三季度公司综合毛利率为19.18%，同比-1.02pct，期间费用率为10.64%，同比-0.32pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.68%、3.22%、2.82%、0.93%，同比分别变动-0.09、-0.36、-0.07、+0.2pct，费用率有所降低。24Q1-3公司减值损失(资产+信用减值损失)合计冲回572万元，上年同期计提了1551万元，综合影响下公司24Q1-3净利率为7.76%，同比+0.28pct。CFO净额为-0.78亿元，同比多流出1.68亿元，收现比/付现比分别为87.52%/96.24%，同比分别变动-21.25/-0.04pct。

　　地下管网+化债，公司经营质量有望持续向好

　　10月8日，国家发改委相关负责人表示，预计未来五年需要改造的城市燃气、供排水、供热等各类管网总量将近60万公里，投资总需求约4万亿元，公司作为全球最大的复合管道制造商有望充分受益。10月12日财政部会议提出，拟通过较大规模增加地方政府债务额度方式化债，截止24H1公司各类应收款项占总资产的比重达50%，居消费建材上市公司之首，且合作单位以央企、国企为主，部分涉及地方政府和施工单位。公司或受益于本轮化债，释放资金流动性，坏账计提有望减少或转回，从而增厚利润。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨，下游需求不及预期，产能释放不及预期，坏账风险，行业竞争加剧等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券黄颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为30.36%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.42亿，根据现价换算的预测PE为12.87。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为11.92。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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