“美妆茅”珀莱雅业绩增长乏力，增速放缓，新品战略未见成效

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　　珀莱雅（603605）发布2024年第三季度财报数据显示，公司前三季度实现营业总收入69.66亿元，同比增长32.72%；归属于上市公司股东的净利润9.992亿元，同比增长33.95%。尽管业绩表现亮眼，但细究财报数据不难发现，珀莱雅业绩增速正面临放缓压力，新品牌战略能否助力公司突破增长瓶颈成为市场关注焦点。

　　营收增速放缓，盈利能力承压

　　珀莱雅2024年前三季度营业总收入同比增长32.72%，较2023年同期32.47%的增速仅小幅提升0.25个百分点。从季度环比数据来看，公司营业总收入滚动环比增长率为3.34%，较2023年同期的3.86%下降0.52个百分点，较2022年同期的4.52%更是下降1.18个百分点，增速放缓趋势明显。

　　与此同时，公司盈利能力也面临一定压力。2024年前三季度，珀莱雅毛利率为70.07%，较2023年同期的71.18%下降1.11个百分点。净利率为14.68%，较2023年同期的14.76%小幅下降0.08个百分点。这表明公司在保持高速增长的同时，成本控制和盈利能力仍有待提升。

　　值得注意的是，公司归属净利润同比增长33.95%，高于营收增速，但较2023年同期50.60%的增幅明显放缓。扣非净利润增速也从2023年同期的52.18%下降至33.81%。这一方面反映了公司对费用控制的努力，另一方面也说明业绩增长的持续性面临挑战。

　　新品牌战略效果待检验

　　面对增速放缓的压力，珀莱雅积极布局新品牌战略。公司在原有珀莱雅、优资莱等品牌基础上，不断推出针对不同细分市场的新品牌，如主打功能性护肤的YNM、专注医美赛道的PCDOCTOR等。然而，新品牌的培育需要时间和资源投入，短期内能否为公司贡献可观业绩仍存在不确定性。

　　从财报数据来看，公司存货周转天数从2023年前三季度的156.8天下降至2024年同期的128.6天，表明库存管理效率有所提升。但应收账款周转天数从7.801天上升至11.97天，反映出公司在拓展新品牌和渠道过程中，可能采取了更为宽松的信用政策，但这也可能对未来现金流和坏账风险产生影响。

　　资产负债结构优化，现金流压力有所增加

　　从现金流角度来看，公司销售净现金流与营业总收入的比值从2023年前三季度的0.790下降至0.776，经营净现金流与营业总收入的比值更是从0.152大幅下降至0.058。这反映出公司在扩大销售规模的同时，现金流管理压力有所增加。

　　从财务风险指标来看，珀莱雅2024年前三季度的资产负债率为34.24%，较2023年同期的42.10%明显下降，显示公司资产负债结构得到优化。流动比率和速动比率分别为3.170和2.494，均高于上年同期水平，短期偿债能力有所增强。

　　尽管珀莱雅在2024年前三季度实现了营收和利润的双增长，但增速放缓趋势明显。公司正通过新品牌战略和渠道多元化寻求突破，但短期内效果仍待观察。在竞争激烈的美妆市场，珀莱雅能否通过提升经营效率、优化产品结构和强化品牌建设来应对增长瓶颈，将是决定其未来发展的关键因素。

　　关键词阅读：珀莱雅

来源：金融界

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